Fairfax affirme que les affirmations du vendeur à découvert Muddy Waters sont « unilatérales et mal informées »

Fairfax Financial Holdings Ltd. FFH-T a repoussé lundi les allégations du vendeur à découvert Muddy Waters Research, les qualifiant de « fausses et trompeuses ».

Dans un rapport publié jeudi dernier, Muddy Waters a déclaré croire que Fairfax avait surestimé son bilan de 4,5 milliards de dollars américains en raison de choix comptables ou de transactions impliquant 13 de ses investissements, filiales ou coentreprises. Muddy Waters a également remis en question la manière dont Fairfax avait mis en œuvre une récente norme comptable du secteur de l’assurance, l’IFRS 17, affirmant que la société avait obtenu de bien meilleurs résultats que les assureurs IARD classiques.

Dans sa déclaration de lundi, Fairfax n’a expliqué aucune des transactions soulignées par Muddy Waters, mais a plutôt proposé une défense plus large.

« Au meilleur de nos connaissances, Muddy Waters n’a jamais assisté à nos conférences téléphoniques et n’a jamais posé de questions, ne nous a jamais appelé ou nous a écrit, mais s’est plutôt rendu sur CNBC pendant notre période calme avec ces allégations et insinuations unilatérales et mal informées. dans une tentative transparente de tirer profit de la vente à découvert de nos actions », a déclaré Fairfax dans le communiqué de lundi.

« Ils ont peut-être réussi à y parvenir avec d’autres sociétés, mais ils ont malheureusement mal évalué la solidité des finances et des perspectives de Fairfax et nous sommes convaincus que le marché reflétera nos solides fondamentaux.

L’action de Fairfax a clôturé en hausse de près de 5 pour cent lundi à 1 323,40 $ par action, mais n’est pas revenue au cours de clôture de mercredi dernier de 1 405,35 $, avant la publication du rapport succinct.

Dans un communiqué lundi, Muddy Waters a déclaré : « Nous attendons avec impatience une réponse substantielle de Fairfax qui réponde réellement à nos conclusions. »

Muddy Waters, en tant que vendeur à découvert, réalise des bénéfices lorsqu’une action chute. La vente à découvert est un pari que le cours de l’action va baisser, un investisseur empruntant des actions, les vendant et remboursant le prêt en restituant de nouvelles actions, espérons-le achetées à un prix inférieur.

Le rapport n’est pas la première danse du PDG de Fairfax, Prem Watsa, avec les shorts. En 2006, Fairfax a poursuivi un groupe d’éminents gestionnaires de fonds spéculatifs, affirmant qu’ils avaient orchestré une campagne pluriannuelle visant à diffuser de la désinformation sur le modèle commercial de Fairfax. Douze ans plus tard, un juge a rejeté l’affaire.

Muddy Waters est surtout connu au Canada pour avoir publié un rapport dévastateur en juin 2011, affirmant que la société forestière sino-canadienne Sino-Forest Corp. était une fraude. L’entreprise prétendait être l’un des principaux producteurs d’arbres en Chine, puis a fait faillite moins de 12 mois plus tard. Mais le plus récent rapport canadien du fondateur de Muddy Waters, Carson Block, une thèse de 2018 portant sur une poursuite contre Manulife Financial Corp., a été un échec et un échec.

Dans son rapport publié jeudi, Muddy Waters a déclaré que 60 pour cent de l’augmentation de la valeur comptable de Fairfax depuis 2017 « est le produit d’une comptabilité abusive, souvent résultant de transactions destructrices de valeur et sans substance ». La valeur comptable, l’excédent des actifs d’une entreprise sur ses passifs, est surestimée de 18 pour cent, affirme l’entreprise.

M. Watsa a souvent été surnommé « le Warren Buffett du Canada » parce que Fairfax suit un modèle commercial similaire à celui de Berkshire Hathaway Inc. de Buffett, utilisant les primes de ses compagnies d’assurance en propriété exclusive pour effectuer des investissements en dehors de ce secteur, de préférence dans des entreprises sous-évaluées. Berkshire Hathaway et Fairfax sont généralement évaluées par les investisseurs à un multiple de leur valeur comptable, ce qui signifie que toute augmentation de la mesure devrait faire grimper le cours des actions de ces sociétés.

Dans son rapport, Muddy Waters a déclaré que Fairfax ressemblait davantage à General Electric Co., dont les actions ont souffert pendant des années alors qu’elle résolvait les excès de sa division GE Finance.

« Nous ne sommes ni Berkshire Hathaway, ni GE, comme le suggère Muddy Waters », a déclaré Fairfax dans une partie de la déclaration attribuée à M. Watsa. « Nous sommes Fairfax, une société solide et durable bâtie sur 38 ans… Nous nous efforçons de fournir d’excellents rendements aux actionnaires et nous nous engageons à fournir une information complète dans notre rapport annuel, soulignant à la fois nos avantages et nos inconvénients.

M. Watsa a déclaré qu’en 38 ans, la valeur comptable par action de Fairfax a augmenté de 18,9 pour cent par an et le cours de ses actions de 18,0 pour cent. Sur 6 000 sociétés cotées aux États-Unis en 1985, lorsque Fairfax a été créée, moins de 20 sociétés avaient un bilan similaire, a-t-il déclaré. « De plus, comme le savent ceux qui suivent Fairfax de plus près, la base de notre bénéfice d’exploitation… est plus solide que jamais et est de bon augure pour l’avenir. »

Fairfax a déclaré qu’elle répondrait vendredi à d’autres questions sur les allégations de Muddy Waters lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre.

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *