L’ESG n’est pas mort, il évolue simplement

L’ESG est mort. Vive l’ESG.

L’acronyme, qui englobe les principes environnementaux, sociaux et de gouvernance, est passé du statut de tendance financière la plus en vogue à celui de sujet qu’il vaut mieux éviter lors de certains rassemblements d’affaires en trois ans à peine.

Vous pouvez tracer sa descente à travers les gros titres. Certains États républicains américains, comme le Texas et la Floride, ont passé les 18 derniers mois à intensifier leur lutte contre l’ESG dans le cadre d’une guerre culturelle plus vaste en interdisant aux gestionnaires d’investissement qui utilisent une gestion des risques basée sur le développement durable dans leurs décisions d’investissement. Le mois dernier, certains législateurs républicains du New Hampshire ont présenté un projet de loi qui érigerait en délit le fait d’investir sciemment les fonds de l’État ou des contribuables en utilisant des critères ESG.

En dehors de la politique, les mentions ESG dans les appels à résultats parmi les sociétés de l’indice composé S&P/TSX au Canada et S&P 500 aux États-Unis sont passées d’un sommet de près de 35 pour cent au premier trimestre 2022 à moins de 10 pour cent en 2022. le quatrième trimestre 2023, selon Financière Banque Nationale et AlphaSense.

Pendant ce temps, les émissions d’obligations vertes ont chuté au Canada. LSEG a annoncé la semaine dernière que ces financements étaient tombés à 5,7 milliards de dollars. l’année dernière sur 14 transactions, les niveaux les plus bas depuis 2019. Cela se compare aux 13,7 milliards de dollars sur 21 émissions l’année précédente. Les investissements dans les fonds ESG canadiens sont restés stables, mais aux États-Unis, les fonds ont subi une sortie de capitaux depuis 2021 alors que les révélations de greenwashing s’accumulaient.

Alors c’est tout alors ? Après une vague massive de soutien à l’époque de la pandémie en faveur de l’utilisation des investissements pour soutenir la lutte contre le changement climatique, corriger les inégalités sur le lieu de travail et assurer la sécurité des travailleurs, sommes-nous de retour au bon vieux temps ?

Pas si vite. Malgré le scepticisme qui règne sur les marchés financiers, l’ESG n’est pas en train d’être éradiqué. Il est cependant en train de mûrir. Étude après étude, de plus en plus d’entreprises canadiennes en adoptent davantage d’aspects. En fait, les rapports sur le développement durable devraient devenir obligatoires à un moment donné, en utilisant des normes internationales qui viennent tout juste d’être adaptées à notre économie.

Ce à quoi nous pourrions assister, cependant, c’est un changement de marque – se débarrasser de l’acronyme et découper ses parties à mesure qu’il devient moins une classe distincte d’actifs investissables et davantage une série d’outils de gestion des risques acceptés aux côtés de ceux utilisés en comptabilité financière. a déclaré Baltej Sidhu, analyste à la Financière Banque Nationale.

« Avons-nous vraiment besoin du terme ESG ou XYZ ou quoi que ce soit ? Je ne pense pas. Je pense que les fondamentaux sont désormais profondément ancrés dans les marchés financiers mondiaux », a déclaré M. Sidhu. « Le surnom est devenu quelque chose qu’il n’était pas censé être. C’est simplement le résultat malheureux de ce qui s’est passé depuis la folie du marché que nous avons connue au cours de la seconde moitié de 2020. »

Alex Edmans, professeur de finance à la London Business School, a abordé le problème de la nomenclature dans un article qu’il a publié le mois dernier, affirmant que certaines entreprises se mordent la langue plutôt que de parler publiquement de l’ESG. Il a proposé une solution.

Entre les partisans et les opposants farouches se trouve un troisième groupe qui souhaite préserver certains principes ESG, abandonner les aspects qui n’ont pas prouvé leur valeur et abandonner l’acronyme. Comme terme alternatif, le professeur Edmans suggère « durabilité rationnelle ».

Certes, cela ne sort peut-être pas exactement de la langue. Mais de la façon dont il l’explique, la partie durabilité intègre l’idée de valeur à long terme, qui est considérée comme positive pour les entreprises, quelle que soit l’allégeance politique de chacun. La rationalité englobe des preuves et des analyses, se demande si la durabilité réelle est atteinte et évite de se laisser entraîner dans les folies du marché.

L’idée est que les entreprises conserveraient les aspects qui fonctionnent, comme la gestion de tout facteur pertinent affectant les flux de trésorerie futurs et l’amélioration de la transparence afin que les clients puissent juger si leurs valeurs sont alignées sur celles de l’organisation. Pendant ce temps, les entreprises cesseraient de brandir des étiquettes sur les aspects ESG qui peuvent être utilisées pour masquer un manque d’action réelle, a-t-il déclaré.

« L’objectif de la durabilité est de créer de la valeur à long terme ; un fonds qui ajoute ESG à son nom sans modifier ses participations n’investit pas de manière plus durable. Un fonds qui ajoute ESG à son nom et modifie ses participations n’investit pas non plus de manière plus durable si ces actions n’améliorent pas les rendements à long terme », a écrit le professeur Edmans.

Certaines de ces idées seront controversées parmi les partisans de l’ESG, y compris ceux qui souhaitent ajouter davantage de lettres au triptyque actuel pour mettre l’accent, comme un autre E pour l’équité ou un B pour la biodiversité.

Mais d’un point de vue commercial, de nombreux outils de gestion des risques développés sous la bannière ESG ont de la valeur et sont intégrés aux stratégies commerciales, a déclaré M. Sidhu.

Cela n’est peut-être pas évident aujourd’hui, car les taux d’intérêt et l’inflation obstinément élevés restent les principales préoccupations des investisseurs. Mais à terme, il y a fort à parier que les entreprises qui font preuve de leadership dans ces domaines attireront des primes de marché, en grande partie parce qu’elles collectent des données qui montrent quand elles pourraient se retrouver dans une situation difficile en raison de changements dans les politiques climatiques ou de pénalités environnementales, ou lorsque de nouvelles opportunités émergent.

« Nous continuons de considérer l’intégration de l’analyse et des données ESG pour les investisseurs comme un outil progressivement bénéfique pour réduire le risque final », a écrit M. Sidhu dans un récent rapport sur les perspectives ESG. « En fait, nous sommes optimistes quant au potentiel de l’ESG et de la durabilité pour créer de la valeur et renforcer la performance à long terme pour les investisseurs. »

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