Opinion : Alors que « les nuages ​​commencent à se dissiper » sur les perspectives économiques, que doit faire le gouvernement ?

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Un drapeau canadien flotte devant la Tour de la Paix sur la Colline du Parlement à Ottawa le 22 mars 2017.Chris Wattie/Reuters

Kevin Lynch était greffier du Conseil privé et vice-président de BMO Groupe financier. Paul Deegan était responsable des affaires publiques aux Chemins de fer nationaux du Canada et à BMO.

Dans sa mise à jour des Perspectives de l’économie mondiale publiée mardi, le Fonds monétaire international se sent un peu mieux quant aux perspectives mondiales pour 2024 et 2025, avec des chaînes d’approvisionnement en voie de guérison et des prix des matières premières moins mousseux. La croissance mondiale devrait se maintenir à un rythme d’environ 3 pour cent cette année et l’année prochaine, un rythme semblable à celui de l’année dernière. L’économiste en chef du FMI a donné le ton le plus optimiste, observant que « les nuages ​​commencent à se dissiper », avec une inflation modérée et un atterrissage en douceur imminent.

Qu’a dit le FMI au sujet du Canada? Ses prévisions pour la croissance canadienne cette année, à 1,4 pour cent, sont beaucoup plus élevées que celles de la plupart des prévisionnistes du secteur privé canadien. Les chiffres officiels publiés mercredi soutiennent le point de vue du FMI, montrant que l’économie nationale retrouve son élan.

Alors que le gouvernement du Canada prépare son budget 2024, les prévisions mises à jour du FMI véhiculent des signaux positifs sur l’état de l’économie mondiale et des messages précis sur la direction que devrait prendre la politique budgétaire à l’avenir. Ce sont des messages dont le Canada devrait tenir compte.

La principale source de cet optimisme relatif du FMI est la vigueur de l’économie américaine, qui a connu une croissance surprenante de 2,5 pour cent l’année dernière et qui devrait croître de plus de 2 pour cent cette année, couplée au retour de l’inflation américaine vers la fourchette cible. plus rapidement que prévu compte tenu du faible taux de chômage et des chocs d’offre.

L’autre facteur est doublement négatif : l’économie chinoise n’est pas entrée dans la spirale déflationniste redoutée et la croissance s’est stabilisée autour de 4,5 % cette année et devrait ralentir à nouveau l’année prochaine. La croissance s’accélère ailleurs en Asie du Sud-Est et en Inde, ces économies faisant preuve d’une grande résilience face aux vents contraires économiques et géopolitiques. La zone euro évitera une récession, même si la croissance sera timide cette année et l’inflation diminuera plus tôt que prévu, démontrant sa résilience aux chocs des prix de l’énergie et à la guerre en Ukraine.

Pour maximiser les chances que les nuages ​​se dissipent effectivement, le FMI a été très clair et précis dans ses conseils politiques aux gouvernements.

Tout d’abord, terminez le travail sur l’inflation. Cela nécessitera un équilibre minutieux consistant à ne pas réduire les taux trop tôt et à consolider des attentes d’inflation rigides, une communication prudente pour ancrer les attentes selon lesquelles l’inflation reviendra effectivement dans la fourchette cible, et une réduction des taux lorsque l’inflation se rapproche inexorablement de l’objectif. Le FMI suppose désormais que les banques centrales des principales économies commenceront à réduire leurs taux d’intérêt au second semestre de cette année, à condition que l’inflation soit en bonne voie pour revenir à l’objectif d’inflation.

Deuxièmement, commencer le travail de consolidation budgétaire. Selon le FMI, « la réponse consiste à mettre en œuvre un assainissement budgétaire régulier, avec un premier versement non négligeable. Les promesses d’ajustement futur ne suffiront pas à elles seules.» Cela est nécessaire pour rétablir la résilience budgétaire afin d’amortir les chocs futurs et de réduire la hausse des niveaux d’endettement compte tenu de l’escalade des coûts d’intérêt de la dette et des taux d’intérêt réels élevés. Des mesures de rigueur budgétaire sont également nécessaires pour compléter les efforts des banques centrales visant à freiner l’inflation et à créer un environnement propice aux réductions des taux d’intérêt.

Troisièmement, intensifier les mesures structurelles pour rétablir les perspectives de croissance à moyen et long termes. La croissance mondiale de 3 pour cent est bien inférieure au taux de croissance moyen des dernières décennies, et ce déclin de la croissance tendancielle se produit aussi bien dans les pays avancés que dans les pays en développement. Cela s’accompagne d’une compression du niveau de vie et d’une diminution des ressources pour répondre aux priorités publiques.

Il s’agit certainement d’un problème aigu pour le Canada, où notre performance en matière de productivité est lamentable, à la traîne des États-Unis, qui sont notre principal marché et concurrent. Nos perspectives de croissance à moyen terme sont médiocres. Combiné à une poussée sans précédent de l’immigration, le Canada a connu une baisse de son PIB par habitant (mesure standard du niveau de vie) l’année dernière et est en passe de connaître une baisse encore plus importante en 2024. Espérons que le message du FMI aux capitales de se concentrer sur les réformes structurelles pour accroître la productivité et la compétitivité se fait entendre à Ottawa.

Le FMI a également clairement indiqué que, lorsque l’inflation reviendra dans ses fourchettes cibles et que la politique monétaire sera assouplie, les taux d’intérêt ne reviendront pas aux niveaux que nous avons connus au cours de la période 2015-2022. La « mentalité de l’argent gratuit » qui a infecté les gouvernements, les entreprises et les ménages est en train de prendre fin. L’équilibre des taux d’intérêt réels, conforme aux objectifs d’inflation, sera plus élevé en raison de quatre forces tendancielles : la démondialisation, la démographie, la dette et la décarbonisation.

Aucune prévision du FMI n’est formulée sans avertissement quant aux risques qui pèsent sur les perspectives, et cette mise à jour ne fait pas exception, même si, sur un ton différent, elle indique que « les risques se sont modérés et sont équilibrés ». Les risques baissiers incluent de nouveaux chocs sur l’offre, en particulier le transport maritime via la mer Rouge, très fréquentée, la rigidité de l’inflation des services et la volatilité des marchés financiers qui, en particulier aux États-Unis, ont intégré des réductions précoces des taux d’intérêt en fonction de la réalisation rapide des objectifs d’inflation. Le FMI met également en garde contre les suppressions d’emplois qui résultent des applications croissantes de l’intelligence artificielle.

Pendant ce temps, le Canada est confronté à des problèmes uniques : une inflation un peu plus tenace qu’aux États-Unis, un manque de dépenses d’investissement du secteur privé, une crise du logement et une poussée spectaculaire de l’immigration qui stimule la croissance démographique et exerce des pressions insoutenables sur les systèmes sociaux et le logement.

C’est tout cela qu’Ottawa ne doit pas oublier, même si un atterrissage en douceur est en vue.

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